【中國基金報】徐小勇:牛市下的選股策略

2020年07月16日

“震蕩牛市已經來臨”,長安基金副總經理、投資總監徐小勇在說到牛市時,依然保持著那份淡定。作為長安裕隆基金經理,他旗下管理的長安鑫盈混合、長安裕泰混合、長安鑫旺價值混合和長安裕隆混合基金過去半年累計回報都近30%。


一、定量定性多管齊下 多種策略綜合選股

在談到投資邏輯時,徐小勇指出,投資收益的來源是公司成長,博弈成分不是核心,個股精選是其策略。在選股時,首先是找好公司,所謂好公司 ,一是子行業市場占有率最高的公司,還有成長最快的公司。優質公司的核心就是管理能力,要形成比較好的管理體系、效率,形成良好的企業文化。徐小勇特別強調,那些管理比較優秀的公司,長期是有超額回報的。產品能力也罷,研發能力也罷,市場能力也罷,都是優秀管理能力派生出來的結果。

在具體研究方法上,徐小勇一般用最傳統的波特模型來分析,關注企業上下游關系、競爭對手替代關系等等,在這個過程中,尋找有議價能力的公司。同時,必須考慮時代主旋律。徐小勇說,消費與科技創新方向是中國經濟發展的必然選擇,是一個長期的主旋律。

針對目前估值不便宜的現象,徐小勇指出,要用動態的思維看估值是否可以接受,看一看目前市值和展望之間的關系,對比一下成熟市場對標公司的估值水平。

在此基礎上,還要分析公司的財務數據,具體就是訂單、收入、利潤增長。 徐小勇的標準是,扣非利潤增速超過20%,利潤展望全年2億以上,以此在3000多家公司中篩選500家左右的公司進入備選池,然后再根據收入增速超過20%、選擇頭部10%、現金流狀況良好的公司。這些篩選出的股票,如果同時也是北上資金持股市值前300的股票,那么就更值得關注了,因為外資的研究選股能力很強,其選擇的股票,是一個側面的驗證。

“股價強弱我們也看,這是一個綜合選擇的過程”,徐小勇說,市場在一定程度上是有效的,如果選的票在市場上并不受到認可,那可能是有問題的,需要我們進一步的研究判斷。

最后,每天跟進、關注所選股票的最新信息,也是徐小勇強調的一點,與公司有關的新聞、季報中的信息,都很重要。這些信息可以驗證之前的預期,如果低于預期的話就要賣掉,超預期的話就可以持有或者買入。


二、金融地產表現不可忽視 長期依然關注成長

徐小勇看好未來三年的市場,認為宏觀經濟下行面臨轉折,減稅降費、寬松的貨幣政策對經濟轉型升級非常有利。 他指出,目前市場雙向擴容,引進海內外長線資金,同時讓更多的企業上市,這是牛市的格局。而目前無論是居民資金、機構資金、海外資金對股市都是低配的。從估值看,也不算很貴,比海外主流市場便宜。 

但他也認為,市場將震蕩向上,不會重復2015年的瘋牛,因為目前外部影響因素很多,包括貿易摩擦、疫情等。這些不確定因素,會干擾市場的節奏,因此震蕩難以避免。徐小勇提醒,短期看,增量資金瘋狂入市,主攻金融地產等滯脹品種。但從基本面看,目前的穩杠桿是疫情導致的策略性的政策,金融地產不具有比較長的超額收益。談到周期股的可持續性,徐小勇認為,其表現主要要看經濟復蘇程度,從5月、6月份數據看,經濟復蘇力度并不是很大,再加上疫情的反復,周期類品種整體持續性、彈性不能預期過高。 

從中長期看,徐小勇依然堅持布局成長股,認為三年時間里,成長股會帶來比較大的超額收益,而在其中,又以消費科技為核心?!盁o非有時候消費多一點,有時候科技多一點?!彼榻B說,“科技這方面我們布局三條線:5G互聯網人工智能一條,新能源汽車一條,創新藥一條?!?/p>

科技股第二波起來的動力,可能就是5G的發展,具體就是5G手機及其邊緣產品能不能集中放量,但這方面有相當大的不確定性。而新能源汽車板塊能不能起來,就要看新能源汽車能不能放量,徐小勇認為,特斯拉國產化在加速,歐洲主流車廠在推新能源汽車,新能源汽車放量概率較高,但它對市場是結構性有利,對經濟的帶動性有限。


文章摘自《中國基金報》


;
内蒙古快三合直走势 配资炒股联系久联优配 尊亿官网首页登录 广东11选五奖金规则 乐彩快乐10分 云南快乐10分开将结果 广西快3和值走势图 双色球开奖结果查询 云南十一选五开奖今天 河南体彩11选五走势图 北京快三北京开奖结果